NK225 OPTION MONITOR — DAILY MARKET STRUCTURE 20260925
NK225 OPTION MONITOR — DAILY MARKET STRUCTURE
今日の市場判定
| 判定項目 | 判定 | 要点 |
|---|---|---|
| Option Bias | Bullish 8/10 | 下方警戒の後退を示す材料が優勢 |
| ポジション構造 | 上方優位へ傾斜 | Deep Put解消と上方Call形成が進行 |
| Wall構造 | Call形成・Put解消 | 上側Call集中と下側Put解消が継続 |
| Gamma環境 | 抑制型 | Positive Gammaへ転換 |
オプション内部構造はBullish判定へ移行し、下方警戒は前日よりさらに後退した。 一方で上方には大きなCall集中が形成されており、値動きはPositive Gamma環境の影響を受けやすい。
1. 市場全体の位置関係
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 日経225現物 | 66,364.20 | JPX日次データ基準 |
| 日経225先物 | 66,300 | JPX日次データ基準の先物値 |
| ATM Strike | 66,375 | 10月限 / DTE 14 |
| Call Wall | 72,000 | 主要Wall価格 |
| Put Wall | 60,000 | 主要Wall価格 |
| Zero Gamma | 65,847.62 | レジーム転換基準 |
| Total GEX | +20.45 JPY bn / 1% | Gamma環境の基礎指標 |
現在価格はATM近辺に位置し、Put WallとCall Wallの間にある。 Zero Gammaを上回る位置関係となっている。
2. Call側のポジション形成
| Strike | OI | 1D | 3D | 5D | 出来高 | 評価 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 65,000C | 1,412 | 0 | +638 | +677 | 19 | 中期形成を維持 |
| 66,000C | 2,982 | +17 | +1,060 | +1,317 | 124 | 大口残高維持 |
| 66,500C | 290 | +105 | +169 | +187 | 126 | 現在価格近辺でBuilding |
| 67,000C | 1,508 | +26 | -163 | -119 | 381 | 当日は小幅形成 |
| 68,000C | 2,141 | -15 | +264 | +589 | 225 | 中期形成は維持 |
| 69,000C | 2,483 | -48 | -252 | -833 | 243 | Unwinding継続 |
| 70,000C | 2,519 | +43 | +501 | +533 | 848 | Building |
| 71,000C | 1,878 | +110 | +521 | +541 | 508 | Building継続 |
| 72,000C | 3,455 | +396 | +779 | +1,070 | 2,143 | Call Wall Building |
最も大きい変化は72,000Cの+396で、出来高2,143を伴う大規模Building。 71,000Cも+110、70,000Cも+43で、70,000～72,000の上方Call Zoneがさらに厚くなった。
一方、69,000Cは-48で3D -252、5D -833。 したがってCall側では、69,000近辺の既存残高を減らしつつ、 より上方の70,000～72,000へポジションを移す再配置が続いている可能性がある。
3. 主要Call Wallの評価
Call Wallは72,000 / BUILDING。 72,000CはOI 3,455、1D +396、3D +779、5D +1,070、出来高2,143。 絶対量・短期変化・複数日変化のすべてが強く、Wall形成の確度は高い。
前営業日のCall Wallは68,000だったが、本日は72,000へ上方移動。 70,000C、71,000Cも増加しているため、 単一Strikeではなく70,000～72,000を上方Call Zoneとして評価する。
4. Put側のポジション形成
| Strike | OI | 1D | 3D | 5D | 出来高 | IV |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 66,000P | 1,095 | +41 | +61 | +59 | 57 | 23.14% |
| 65,000P | 2,013 | +16 | -20 | -18 | 153 | 24.00% |
| 64,500P | 751 | +137 | +245 | +250 | 302 | 24.33% |
| 64,000P | 1,571 | -41 | -179 | -177 | 297 | 24.98% |
| 63,000P | 2,000 | +85 | -27 | -37 | 265 | 25.98% |
| 62,000P | 1,578 | +15 | +210 | +254 | 334 | 27.48% |
| 61,000P | 1,309 | -112 | +21 | +66 | 1,038 | 29.03% |
| 60,000P | 11,341 | -435 | -405 | -327 | 1,087 | 30.79% |
| 59,000P | 1,044 | -93 | +5 | +80 | 134 | 32.67% |
| 58,000P | 2,067 | -365 | -411 | -285 | 721 | 34.93% |
| 56,000P | 1,916 | -123 | +211 | +253 | 267 | 39.43% |
| 55,000P | 3,469 | +125 | -470 | -425 | 368 | 41.74% |
8～25% OTM Putの1日OI純変化は-507。 Gross Building +566に対しGross Unwinding -1,073となり、 Deep Put全体では明確にUnwinding優位となった。
特に60,000P -435、58,000P -365、56,000P -123が大きい。 一方で55,000P +125、52,500P +101、55,500P +100など増加Strikeも残るため、 全面的なPut解消ではなく、下方残高を減らしながら一部Strikeへ再配分している構造とみる。
5. Put / Callバランス
Near-Market P/C OI Ratio：1.129（前営業日1.234、-0.106）
Near-Market P/C Volume Ratio：0.780
Near-Market OIではまだPutがCallを上回るが、P/C OI Ratioは大きく低下。 当日の出来高比率も0.780で、Call出来高がPut出来高を上回った。
したがってPut偏重は急速に縮小し、Near-Marketのポジションバランスはより中立化している。 PCRだけで方向を断定しないが、Deep Put Unwindingと合わせると下方警戒後退と整合的。
6. OI重心
Call Near-Market OI Center：68,551.38（1D +54.84 / 3D +8.02 / 5D -98.92）
Put Near-Market OI Center：62,165.15（1D +45.52 / 3D +58.20 / 5D +48.93）
Call重心は1D・3Dで上向き、5Dではまだわずかに下向き。 Put重心は1D・3D・5Dすべて上向きとなった。
したがってPut側は明確に重心が上方へ戻り、Call側も短期では上方へ移行。 ただしCallの5Dはまだマイナスであり、中期の上方シフト確定にはもう一段の継続確認が必要。
7. IV・Skew
ATM Average IV：23.77%（前営業日24.63%、-0.86pt）
Put Skew：+0.23pt（前営業日+0.61pt、-0.38pt）
Call Skew：+0.46pt（前営業日+0.63pt、-0.17pt）
ATM IVは低下し、Put Skewも低下。 前日に再び強まった下方ヘッジ需要の価格付けは、今日は一部後退した。
一方、Call Skewも低下しているため、単純に上方Call需要が加速したとは言えない。 方向性よりも、全体のボラティリティ需要がやや落ち着いたとみる方が自然。
8. Gamma環境
Total GEX：+20.45 JPY bn / 1%
Gamma Regime：POSITIVE GAMMA
Zero Gamma：65,847.62
| Strike | Net GEX | 評価 |
|---|---|---|
| 60,000 | -11.56 | 最大級Negative GEX |
| 61,000 | -1.58 | Negative GEX |
| 62,000 | -3.23 | Negative GEX |
| 62,500 | -4.27 | Negative GEX |
| 63,000 | -5.50 | Negative GEX |
| 64,000 | -3.53 | Negative GEX |
| 65,000 | -3.55 | Negative GEX |
| 66,000 | +9.53 | 強いPositive GEX |
| 67,000 | +5.19 | Positive GEX |
| 68,000 | +7.65 | Positive GEX |
| 69,000 | +9.33 | 強いPositive GEX |
| 70,000 | +7.49 | Positive GEX |
Total GEXは前営業日の-14.10から+20.45へ反転し、 Gamma RegimeはNegativeからPositiveへ転換した。 先物66,300はZero Gamma 65,847.62を約452円上回る。
65,000まではNegative GEXだが、66,000では+9.53へ急転し、 66,000～70,000は大きなPositive GEXが連続。 したがって上方では値動きを抑制・吸収しやすい環境へ移行した可能性がある。 ただしPositive GEXは必ず止まる支持・抵抗ではない。
推定されるポジション再編
確認できる事実
- Option BiasはBullish 8/10、Score +4.5。
- Deep Putの1日OI純変化は-507。Gross Building +566 / Unwinding -1,073。
- 60,000Pは1D -435、58,000Pは-365、56,000Pは-123。
- 55,000Pは+125など、Deep Put内部には反対方向の増加Strikeもある。
- 72,000Cは1D +396、3D +779、5D +1,070、出来高2,143。
- 71,000C +110、70,000C +43で上方Call Zoneが維持。
- Near-Market P/C OI Ratioは1.129へ低下。
- ATM IV -0.86pt、Put Skew -0.38pt。
- Total GEXは+20.45へ反転し、Gamma RegimeはPositiveへ転換。
考えられる構造
Put側では60,000P、58,000P、56,000Pなどで大きなOI減少が発生し、 Deep Put全体も-507。 これは下方ヘッジ・下方ポジションの一部解消が進んだ可能性と整合する。 ただし55,000Pなど一部Strikeでは増加しているため、完全な撤退とはみない。
Call側では72,000Cを中心に70,000～72,000で増加が続き、 69,000Cでは減少。 このため、上方Callポジションをより高いStrikeへロール・再配置している可能性がある。
さらにTotal GEXがPositiveへ転換し、Zero Gammaを価格が上抜いた。 Option BiasのBullish化と同時にGamma環境は抑制型へ移っており、 方向性は上方優位へ傾いた一方、値幅の伸び方は前日までより抑制されやすいという組み合わせになっている。
総合判断
9月25日の10月限Option BiasはBullish 8/10、Score +4.5。 Bullish判定閾値+4.0を上回った。
主な強材料は、Deep Put Unwinding、ATM IV低下、Put Skew低下、 Put Wall Unwinding、Near-Market P/C OI Ratio低下。 一方、Call Wall 72,000 BuildingとCall Skew低下は反対材料として残る。
特に重要なのは、60,000Pを中心とした下方Put残高の解消と、70,000～72,000へのCall形成が同時に進んだこと。 さらにGamma RegimeはPositiveへ転換し、現在価格はZero Gammaを上回った。
したがって今日の市場構造は、 下方警戒の後退を背景に上方優位へ傾いた一方、Positive Gammaによって値幅は抑制されやすいBullish構造 として評価する。
Option：Bullish 8/10（Score +4.5）
Wall：72,000 Call Wall Building / 60,000 Put Wall Unwinding
OI重心：Putは上方、Callも短期上方
IV・Skew：ATM IV低下 / Put Skew低下 / Call Skew低下
Gamma：Positive Gamma / 抑制型
下方警戒は明確に後退し、Option内部構造はBullishへ移行。 ただしPositive Gamma環境のため、方向と値幅は分けて評価する必要がある。
次営業日の最重要観察ポイント
| Strike | 現在の意味 | OI増加なら | OI減少なら |
|---|---|---|---|
| 66,000C | OI 2,982 / Net GEX +9.53 | 現在価格近辺のPositive Gamma集中強化 | 近接Call集中の弱まり |
| 70,000C | 1D +43 / 3D +501 | 上方Call Zoneの拡張 | 上方再編の一服 |
| 71,000C | 1D +110 | 72,000 Call Wall周辺の形成強化 | 上方Call形成の弱まり |
| 72,000C | Call Wall / 1D +396 | Call Wall Building継続 | Wall解消開始の可能性 |
| 64,500P | 1D +137 | 近接Put形成の再加速 | 上昇局面でのPut需要後退 |
| 60,000P | Put Wall / 1D -435 | Put Wall再形成 | 下方Put集中の解消継続 |
| 58,000P | 1D -365 | Deep Put再形成 | 下方ヘッジ解消継続 |
価格側の最重要ポイント
- 66,375：ATM Strike。現在価格の中心。
- 65,847.62：Zero Gamma。現在価格はこれを上回る。
- 66,000：Net GEX +9.53。主要Positive Gamma帯。
- 68,000～70,000：Positive GEXが連続する上方帯。
- 72,000：Call Wall Building。
- 60,000：Put WallだがUnwinding中。Net GEX -11.56。
