NK225 OPTION MONITOR — DAILY MARKET STRUCTURE 20260924
NK225 OPTION MONITOR — DAILY MARKET STRUCTURE
今日の市場判定
| 判定項目 | 判定 | 要点 |
|---|---|---|
| Option Bias | Neutral 7/10 | 強弱材料が拮抗し、方向判定はNeutral |
| ポジション構造 | 上下一方向ではない再編 | Call上方再編とPut下方再編が同時進行 |
| Wall構造 | Call形成・Put解消 | 上側Call集中と下側Put解消の動き |
| Gamma環境 | 拡大型 | Zero Gamma接近でレジーム変化に注意 |
方向感はNeutralだが、前営業日までとは異なり、上方Callの再形成と下方Putの組み替えが同時に進んでいる。 Negative Gamma環境は続くものの、Zero Gammaとの距離は縮まり、相場の値幅特性が変化しやすい位置にある。
1. 市場全体の位置関係
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 日経225現物 | 65,513.99 | JPX日次データ基準 |
| 日経225先物 | 65,460 | JPX日次データ基準の先物値 |
| ATM Strike | 65,500 | 10月限 / DTE 15 |
| Call Wall | 68,000 | 主要Wall価格 |
| Put Wall | 64,000 | 主要Wall価格 |
| Zero Gamma | 65,890.48 | レジーム転換基準 |
| Total GEX | -14.10 JPY bn / 1% | Gamma環境の基礎指標 |
現在価格はATM近辺に位置し、Put WallとCall Wallの間にある。 Zero Gammaを下回る位置関係となっている。
2. Call側のポジション形成
| Strike | OI | 1D | 3D | 5D | 出来高 | 評価 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 65,000C | 1,412 | -8 | +717 | +791 | 161 | 中期形成は維持 |
| 66,000C | 2,965 | -7 | +1,080 | +1,001 | 210 | 大口残高維持 |
| 67,000C | 1,482 | -341 | -269 | -37 | 1,189 | 大幅Unwinding |
| 68,000C | 2,156 | +436 | +352 | +768 | 1,247 | Call Wall Building |
| 69,000C | 2,531 | +84 | -163 | -561 | 657 | 当日は小幅形成 |
| 70,000C | 2,476 | +181 | +272 | +394 | 1,458 | Building |
| 71,000C | 1,768 | +383 | +486 | +429 | 1,223 | 大規模Building |
| 72,000C | 3,059 | +376 | +440 | +760 | 2,918 | 最大級の上方形成 |
本日は67,000Cが-341と大きく減少する一方、68,000C +436、70,000C +181、71,000C +383、72,000C +376と、 より上方のStrikeへOIが広がっている。
Option Bias上の大口再編では、Call Building重心70,737.70に対しUnwinding重心69,620.18で、約1,118円上方。 単一Strikeの動きではなく、Call側全体として上方Strikeへ再配置している可能性がある。
3. 主要Call Wallの評価
Call Wallは68,000 / BUILDING。 68,000CはOI 2,156、1D +436、3D +352、5D +768、出来高1,247。 当日増加と中期増加が一致しており、Wall形成は明確。
一方で71,000C、72,000Cにも大きな新規OI形成が見られるため、 68,000だけを見るより、68,000～72,000の上方Call Zone全体として評価する方が適切。 特に72,000CはOI 3,059、出来高2,918と絶対量・活動量とも大きい。
4. Put側のポジション形成
| Strike | OI | 1D | 3D | 5D | 出来高 | IV |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 65,000P | 1,997 | +32 | -35 | -29 | 454 | 24.57% |
| 64,000P | 1,612 | -162 | -136 | -139 | 523 | 24.96% |
| 63,000P | 1,915 | +39 | -86 | -126 | 440 | 26.26% |
| 62,625P | 692 | -494 | -494 | +562 | 494 | 27.05% |
| 62,500P | 1,692 | +60 | +79 | +83 | 192 | 27.02% |
| 62,000P | 1,563 | +50 | +201 | +141 | 685 | 27.75% |
| 61,000P | 1,421 | +125 | +147 | +199 | 622 | 29.02% |
| 60,000P | 11,776 | -25 | +19 | +499 | 2,261 | 30.52% |
| 59,500P | 428 | -455 | -469 | +57 | 624 | 31.58% |
| 59,000P | 1,137 | +109 | +97 | +174 | 602 | 32.27% |
| 58,500P | 786 | +336 | +366 | +427 | 601 | 33.04% |
| 56,000P | 2,039 | +214 | +342 | +466 | 573 | 37.97% |
| 55,000P | 3,344 | -616 | -616 | -537 | 1,677 | 40.32% |
| 52,000P | 1,417 | -488 | -665 | -207 | 1,470 | 47.47% |
8～25% OTM Putの1日OI純変化は-172。 Gross Building +1,447に対しGross Unwinding -1,619で、Deep Put全体ではわずかにUnwinding優位。
ただし内部は大きく分岐している。 58,500P +336、56,000P +214、59,000P +109、53,000P +120などが増加する一方、 55,000P -616、52,000P -488、59,500P -455などは大幅減少。 したがって、Deep Put全体の解消というより、Strike間で大規模な組み替えが進行しているとみる。
5. Put / Callバランス
Near-Market P/C OI Ratio：1.331（前営業日1.425、-0.093）
Near-Market P/C Volume Ratio：0.799
Near-Market OIではPut優位が続くものの、P/C OI Ratioは低下。 当日の出来高比率も0.799で、Call出来高がPut出来高を上回った。
したがって、残高面のPut偏重は残るが、前営業日比ではCall側の存在感が高まっている。 PCRは補助材料であり、単独で方向を判断しない。
6. OI重心
Call Near-Market OI Center：68,130.54（1D +132.08 / 3D -69.05 / 5D -168.99）
Put Near-Market OI Center：61,954.84（1D +28.96 / 3D +35.32 / 5D -50.71）
Call重心は1Dでは上昇したが、3D・5Dではまだ低下。 Put重心も1D・3Dでは上昇する一方、5Dでは低下している。
したがって両者とも短期では上方へ戻しているが、複数日では方向がまだ揃っていない。 Call重心の1D上昇は上方Call再編と整合するが、中期トレンド転換とまでは断定できない。
7. IV・Skew
ATM Average IV：24.63%（前営業日23.43%、+1.19pt）
Put Skew：+0.61pt（前営業日-0.33pt、+0.93pt）
Call Skew：+0.63pt（前営業日+1.33pt、-0.70pt）
ATM IVは上昇し、Put Skewもプラスへ大きく反発。 一方、Call Skewは低下した。
これは前営業日に強く見られた下方警戒緩和が一部巻き戻され、再び下方ヘッジ需要が意識された可能性と整合的。 ただしDeep Put全体は純減であり、IV・SkewとOIは完全には一致していない。
8. Gamma環境
Total GEX：-14.10 JPY bn / 1%
Gamma Regime：NEGATIVE GAMMA
Zero Gamma：65,890.48
| Strike | Net GEX | 評価 |
|---|---|---|
| 60,000 | -17.16 | 最大級Negative GEX |
| 62,500 | -5.41 | Negative GEX |
| 63,000 | -6.46 | Negative GEX |
| 64,000 | -4.33 | Put Wall / Negative GEX |
| 65,000 | -3.36 | ATM近辺 / Negative GEX |
| 66,000 | +8.88 | 強いPositive GEX |
| 67,000 | +4.19 | Positive GEX |
| 68,000 | +6.32 | Call Wall / Positive GEX |
| 69,000 | +7.54 | 強いPositive GEX |
| 70,000 | +5.61 | Positive GEX |
Total GEXは-14.10でNegative Gammaを維持しているが、Negative幅はかなり縮小。 先物65,460はZero Gamma 65,890.48より約430円下に位置しており、前営業日よりレジーム転換点へ接近している。
65,000ではNegative GEX、66,000では+8.88と強いPositive GEXに転じる。 したがって、65,000台前半は値幅拡大型の性格を残す一方、66,000近辺では値動きが抑制されやすくなる可能性がある。 Positive GEXは固定的な支持・抵抗ではなく、Zero Gammaもレジーム転換基準として扱う。
推定されるポジション再編
確認できる事実
- Option BiasはNeutral 7/10、Score -0.5。
- 68,000Cは1D +436でCall Wall Building。
- 71,000C +383、72,000C +376、70,000C +181と上方Callが増加。
- 67,000Cは-341で大幅Unwinding。
- Call大口Building重心は70,737.70、Unwinding重心は69,620.18。
- 64,000Pは-162でPut Wall Unwinding。
- Deep Put全体は-172だが、Gross Building +1,447 / Unwinding -1,619。
- 58,500P +336、56,000P +214に対し、55,000P -616、52,000P -488。
- Near-Market P/C OI Ratioは1.331へ低下。
- ATM IV +1.19pt、Put Skew +0.93pt、Call Skew -0.70pt。
考えられる構造
Call側では67,000Cが大きく減少する一方、68,000～72,000で新規OIが増加。 大口Building重心もUnwinding重心より約1,118円上にあり、 Callポジションをより上方のStrikeへ移す再配置が進んでいる可能性がある。
Put側では64,000Pが解消され、Deep Put全体も純減だが、 58,500Pや56,000Pでは大きく増加している。 Option Bias上のPut再編重心はBuilding 58,098に対しUnwinding 61,546で、 近接Putを外しながら、より下方Strikeへ一部を移す構造と整合する。
このため、表面的にはCall上方再編とPut Wall解消が強気方向の材料となる一方、 Put Skew上昇とATM IV上昇は下方警戒の再拡大を示唆する。 強気・弱気が一方向に揃っておらず、Neutral判定の妥当性が高い構造とみる。
総合判断
9月24日の10月限Option BiasはNeutral 7/10、Score -0.5。 前営業日9月18日から数日空いた比較となるが、Call側では68,000～72,000への上方再編が進み、 Put側では64,000 Wallの解消とDeep Put内部の大規模な組み替えが確認された。
強気方向の材料は、Call Strike再編の上方シフト、Put Wall Unwinding、Near-Market P/C OI Ratio低下。 一方、ATM IV上昇、Put Skew上昇、Call Skew低下、Put Strike再編の下方シフトは下方警戒を残す材料。
またTotal GEXは-14.10までNegative幅が縮小し、先物とZero Gammaの距離は約430円。 方向そのものより、Zero Gamma通過前後で値幅環境が変化する可能性を重視したい局面。
Option：Neutral 7/10（Score -0.5）
Wall：68,000 Call Wall Building / 64,000 Put Wall Unwinding
OI重心：Call・Putとも短期は上向き、中期は未確定
IV・Skew：ATM IV上昇 / Put Skew上昇 / Call Skew低下
Gamma：Negative Gamma / 拡大型 / Zero Gamma接近
Call側の上方再編とPut Wall解消が進む一方、IV・Skewは再び下方警戒を示す。 現時点では方向感のないNeutral構造として評価する。
次営業日の最重要観察ポイント
| Strike | 現在の意味 | OI増加なら | OI減少なら |
|---|---|---|---|
| 68,000C | Call Wall / 1D +436 | Call Wall Building継続 | Wall形成の弱まり |
| 70,000C | 1D +181 | 上方Call Zoneの拡張継続 | 上方再編の一服 |
| 71,000C | 1D +383 | 上方Call需要の継続 | 本日のBuildingが一時的だった可能性 |
| 72,000C | OI 3,059 / 1D +376 | 高位Call集中がさらに強化 | 大口上方Callの解消開始 |
| 64,000P | Put Wall / 1D -162 | Put Wall再形成 | Put Wall Unwinding継続 |
| 62,625P | 1D -494 | 再形成なら下側Put再集中 | 直近形成分の解消継続 |
| 58,500P | 1D +336 | 下方Strikeへの再配置継続 | Deep Put再編の一服 |
| 55,000P | 1D -616 | 大幅解消後の再形成 | Deep Put Unwinding継続 |
価格側の最重要ポイント
- 65,500：ATM Strike。現物・先物とも近接。
- 65,890.48：Zero Gamma。現在価格から約430円上。
- 66,000：Net GEX +8.88。NegativeからPositiveへ切り替わる主要帯。
- 68,000：Call Wall Building。
- 64,000：Put WallだがUnwinding中。
- 60,000：Put OI 11,776、Net GEX -17.16。最大級の下方集中帯。
