日本株売買累計2 クジラ買い出動なし　井上哲男氏

潮流1008　テクニカルグラフ15（日本株売買累計2）配信日：2020/03/27 08:18

　昨日の3枚のグラフに、もう1枚追加して再送する。
　これを見ると、週末日（通常は金曜日）ベースで述べると、2/14－3/13の5週間に亘り、外国人投資家は日本株について、現物、先物の両方で売り越しを続けたことが分かる。
　2/7の日経平均終値が2万3827.98円、3/13の終値が1万7431.05円なので、指数は累計で6396.93円、率にして26.8％の大きな下落となったのだが、この間、外国人はそれぞれの累計で、現物を1兆2834億円、先物についてはさらに大きな2兆9779億円、合計で4兆2613億円もの売りを浴びせたことが分かる。

　ここで、週次の日経平均下落幅と外国人の現物、先物合計の週次の売り越し金額を列挙すると、2/14：－140.39円：993億円、2/21：－300.85円：2845億円、2/28：－2243.76円：1兆7696億円、3/6：－393.21円：1兆1262億円、3/13：－3318.70円：9817億円となっている。

　一見すると、外国人の売りサイズが大きい方が、当然、指数の下落幅が大きいような気がするが、よく見てみるとそうではない。3/6の週は1兆1262億円と、1兆円を超える売りが出たのに、日経平均は393.21円しか下げておらず、翌週は、外国人の売り越し金額が9817億円と、（非常に大きいが）少し減額されたが、指数は3318.70円も下落しているのである。

　この3/13の週の大きな下落の需給的な要因には、実は、信用取引の買い残の減少、つまり、買いポジションの損切りの投げが含まれている。
　同週、信用買い残は、週次で4040億円減少し、2兆円を割り込んでいる。そして、結果的に買い残はアベノミクス相場が始まってまだ3ヶ月の、2013年2月の水準にまで落ち込んだのである。これが、上記の外国人の売りに加わったということだ。

　それでは、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）と３共済のいわゆる“クジラ”が、その日本株（時価換算ベース）の落ち込みをこの時期に埋めるべく、買ってくれていたのかというと、1月、2月には合計で4876億円と約5000億円の売り越しを行ったうえ、“肝心の” 3/6、3/13の2週間の（手口が表れる）「信託銀行」の買いは、それぞれ、236億円、286億円と、買い出動してくれなかったことが分かる。極めてガッカリな結果、というか、行為であったといえる。

　この結果、グラフ4で示した散布図の計算式にあてはめると、再度、外国人の先物売りは5.5兆円の過去最大の売り越しにツラ合わせしたものの、計算上は全て買い戻されても、2万0477円と、2万1000円にも届かないこととなっている。

Written by Hayakawa